基金调研丨兴全基金管理有限公司调研中金环境

  根据披露的机构调查与研究信息，2月26日，兴全基金管理有限公司对上市公司中金环境300145）进行了调研。

  从市场表现来看，中金环境近一周股价上涨14.84%，近一个月上涨27.83%。

  基金市场多个方面数据显示，兴证全球基金成立于2003年9月30日，截至目前，其管理资产规模为6361.27亿元，管理基金数106个，旗下基金经理共35位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为兴全社会价值三年持有混合（008378），近一年收益录得43.31%。

  答：公司主要营业业务包含通用设备制造与环境治理服务两大板块，其中通用制造业务（泵业）为公司核心业务。在通用设备制造领域，公司作为国内泵行业的有突出贡献的公司，凭借多年技术积淀与产业升级，居于离心泵行业龙头地位。公司核心竞争优势大多数表现在四大方面：一是品牌价值持续提升，在中高端市场国产替代进程中，产品竞争力和客户认可度慢慢地加强；二是产品体系覆盖全面，每年研发投入占比位于同行业领先水平；三是完善的直销体系，通过覆盖全国一、二线人的直销团队，具备高效服务响应能力；四是人机一体化智能系统加速产业升级，2021年启动的智能制造基地建设项目持续推进，为生产效能提升注入新动能。2023年度公司制造板块实现归母净利润约5.37亿元，保持稳健增长态势，2024年前三季度因受国内市场需求和竞争影响，业绩呈现短期波动，但海外市场拓展成效显著美国、西班牙子公司运营能力持续增强，海外收入稳步提升。未来公司将持续加大国际市场的资源投入，深化全球化布局，同时加速国内新场景用泵的技术突破，强化创新驱动能力。公司环境治理板块目前营收占比约5.37亿元，保持稳健增长态势，2024年前三季度因受国内市场需求和竞争影响，业绩呈现短期波动，但海外市场拓展成效显著美国、西班牙子公司运营能力持续增强，海外收入稳步提升。未来公司将持续加大国际市场的资源投入，深化全球化布局，同时加速国内新场景用泵的技术突破，强化创新驱动能力。公司环境治理板块目前营收占比约5.37亿元，保持稳健增长态势，2024年前三季度因受国内市场需求和竞争影响，业绩呈现短期波动，但海外市场拓展成效显著美国、西班牙子公司运营能力持续增强，海外收入稳步提升。未来公司将持续加大国际市场的资源投入，深化全球化布局，同时加速国内新场景用泵的技术突破，强化创新驱动能力。公司环境治理板块目前营收占比约5.37亿元，保持稳健增长态势，2024年前三季度因受国内市场需求和竞争影响，业绩呈现短期波动，但海外市场拓展成效显著美国、西班牙子公司运营能力持续增强，海外收入稳步提升。未来公司将持续加大国际市场的资源投入，深化全球化布局，同时加速国内新场景用泵的技术突破，强化创新驱动能力。

  答：公司泵类产品下游客户群体主要划分为配套客户与计算机显示终端两大类型，配套客户以环保装备制造商等为主，收入占比约70%-80%；计算机显示终端为直接采购泵产品的最终使用者，此类客户开发周期相对较长，未来占比有望逐步提升。从应用场景细分来看，公司泵产品大范围的应用于环保水处理、暖通空调、给水排水、市政水利、新能源、智能装备、冶金电力、医药化工、餐饮、海水淡化等众多领域，覆盖工商业全场景需求。

  答：风冷一直是公司暖通空调领域的重要组成部分，公司在风冷行业配套的泵及设备方面有着丰富的经验。公司在风冷冷冻水系统所需的多级泵、管道泵、端吸泵、双吸泵和定压补水成套设备、水质调节成套设备均有成熟的方案与大量业绩。液冷数据中心领域是近两年衍生出的新板块，当前主要是通过配套模式切入数据中心产业链，2024年公司可应用于液冷领域的CHL、CHLF、CHM、WLT、LLT等型号泵产品销售额显著提升。

  答：当前客户主要以液冷系统集成商为主，同时下游客户公司也在积极接触，通过明白他们的技术方面的要求，提供最优的系统解决方案。

  答：液冷技术的应用目前仍处于起步发展阶段，暂时不存在泵产品供应不足的情况。

  答：国产替代进程与国内厂家品牌提升、产品质量和服务水平提升紧密关联，随着我们国家泵行业制造能力增强、产业升级速度加快，国产泵与国外知名品牌的差距正在慢慢地缩小，并具有非常明显的性价比优势，以公司泵产品为例，近年来在市政给排水、北方供暖市场等领域国产替代进程正在加速。

  答：2025年，公司将继续深化“回归主业”战略，加速推进“两资两非”业务清理工作，目前已就部分项目与政府平台等意向单位展开接洽，如果相关亏损业务能实现顺利退000606）出，预计环保业务整体亏损幅度将显著收窄。同时，随着地方债务化解力度的持续加大，预计环保业务回款将进一步改善，更有助于改善公司环保业务的经营效益。公司部分环保业务与控制股权的人存在同业竞争关系，公司将积极协助控制股权的人通过合理有效的措施妥善解决同业竞争问题。

  答：公司商誉账面价值目前近2亿元，大多分布在在勘察设计板块，公司将持续加强管理、开拓业务、推进优质项目，尽力避免商誉减值风险，同时也将严格按照《企业会计准则第8号—资产减值》等规定聘请专业机构于每年末进行减值测试;